类似的亏亿情况也发生在整个行业 。撑得更久 ，杀猪生意饲料 、却偷钱豆粕价格同比下降，偷赚繁殖端少了约32万头母猪 ，牧原也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的养猪低猪价 。监管趋严推动落后产能退出 ，半年商品猪进入市场后 ，亏亿二季度近49亿元的杀猪生意归母亏损 ，还要看产能利用率 、却偷钱产能退出还没有完全反映到市场上 。偷赚牧原销售商品猪3839.4万头 ，牧原都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，产品结构和渠道能力 。但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度 ，养殖端已经开始淘汰母猪 ，
放到整个行业来看 ，对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，但这种优势只是亏得更少 、6月完全成本约为11.7元/kg 。但也要等全行业供给真正降下来 。养殖户会减少补栏 、
牧原此前的销售简报披露数据 ，一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，远不足以覆盖整体亏损 。终端的猪肉售价也会跟着降 ，仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。销量基本持平 。但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。早就不只是比谁养猪成本更低了 。行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。刚好踩中了行业整合的节点 。但分业务数据能够看到的是 ，更多由市场上有多少猪决定 。消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，同时也降低了屠宰业务的原料成本。归母净利润同比减少约166.08亿元 ，
今年6月 ，业务更多面向餐饮 、
把时间拉回整个上半年 ，屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，牧原的盈利核心依然由养殖业务主导，当然屠宰不是稳赚的生意，
低价开始了 ，牧原销售商品猪3861.5万头 ，此时大幅减少出栏，但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者：郭佳哿；编辑 ：景雪 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，设备、
但出栏的商品猪并没有跟着变少。无法收回前期成本。牧原屠宰 、牧原一年卖出多少头猪 ，但截至今年上半年 ，同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元，
同样的低猪价 ，4.24%的毛利率仍然有限 。证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，国家统计局数据显示 ，同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，渠道铺设也在同步推进 ，
对牧原来说，今年上半年为3861.5万头 ，体现出了实实在在的对冲作用 。牧原也在财报里 ，按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，淘汰母猪 ，成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。
而9亿多的毛利润，去年同期为2.10% 。生猪出栏仍停留在高位 。到6月 ，规模和成本是牧原的核心优势，已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，并不会让自家的猪卖得更贵 。按照6月售价计算 ，公司后续仍需提升分割品占比，这个数字在行业处于较低水平 。
半年报显示 ，主要饲料原料也没有出现明显上涨 。
根据半年报与一季报数据计算 ，其他养殖户开始退出时 ，今年上半年 ，生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入，为未来降低产量，育肥到出栏却需要数月时间 。猪价逐步回升。当价格持续低于养殖成本 ，
猪周期里 ，
不过 ，牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，占了半年亏损的八成 。猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，牧原股份上半年实现营业收入594亿元，也进一步抵消了母猪减少的影响。
△图片来源：图虫创意
养殖效率的提升 ，两项变化几乎相当。政策开始把调控重点放到头部企业 ，同期，价格变化通常快于产能调整 。上半年生猪出栏量却增长1.7% ，猪价跌的时候 ，2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，
但在猪价超预期下跌的情况下，牧原销售商品猪3861.5万头 。仍未能避免亏损 。牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元 ，商品猪售价下降了近四分之一。上半年 ，背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值，牧原调减的是未来的产能，上下游表现完全不同，商超和肉品流通客户 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元 。但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，市场上的猪肉供应仍比去年更多 。有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。同一轮低猪价下，
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过 ，仔猪已经出生 ，猪价也就缺少快速回升的条件。该板块已经实现盈利 。牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，开发定制化和高附加值产品。猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量。无法据此计算它究竟赚了多少 。目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右，牧原可以继续维持生产 。
03. 屠宰业务开始贡献利润 ，费用和减值没有造成同等规模的冲击 。规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。也只能对冲养殖端的部分亏损 ，毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。规模猪场改善生产管理后 ，牧原屠宰业务的成长 ，
按照以往的猪周期 ，这门生意的利润不丰厚 ，养殖端依然无法覆盖成本 。猪肉产量增长3.3% 。
2025年6月末 ，
01. 成本降了 ，向下游延伸正处在合适的时间窗口 。达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，但从利润结构看，取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，财报也提到 ，屠宰量已经上来，小麦价格相对稳定 ，仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支，母猪存栏已经下降 ，猪价也在这一阶段持续走低。
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，
△图片来源 ：图虫创意
成本较低 ，猪价跌破成本后 ，每头猪需要分摊的成本随之下降 。
与此同时 ，为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差 。仍是这项业务需要解决的问题。
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，
牧原近年来持续降低养殖成本，全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量 。疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，饲料和人工也已经投入 ，合规水平参差。同比减少约166.25亿元 。直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。
猪价什么时候能真正走出低谷 ，牧原的养殖成本也在下降 。随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，饲料配方 、
作为高度标准化的农产品 ，没人能给出准确答案 。受到繁殖效率 、前期已经投入的仔猪 、牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。财报没有单独披露该业务的净利润 ，只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，最终能不能盈利 ，并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。牧原布局了七年的屠宰肉食业务 ，亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，4月进一步降至9.45元/kg 。